三季度Libor利率的上升引发了全球广泛的 基金法规的修改往往和市场的发展紧密结合。与美国市场类似，年国内货币基金经受的大规模流动性冲击促使了年底《货币市场基金监督管理办法》的出台。新的法规自年2月开始正式实施，货币基金的投资运作也随之发生了一系列积极有益的变化。 第一个变化，流动性应对能力增强。首先，新的法规统一了货币基金的久期上限天，虽然和美国的标准还有差距，但也使得货币基金的资产配置更趋于短期化、资产的流动性增强。其次，新规对货币基金提出了更高的流动性比例要求，行业内普遍增加了现金类资产（包括现金、国债、央票、政策性金融债）或五个交易日内到期的其他金融工具的配置比例，以获取资产短期滚动或者交易活跃带来的更高流动性。最后，应对极端或短期流动性问题的解决方案趋于多样化，如货币基金组合可以短期突破正回购比例，基金管理人及其股东也可以合理承担更多的责任等。 第二个变化，信用风险大幅下降。新的法规提出了信用评级AA+及以上的要求，使得货币基金可投资的信用债范围大幅缩窄。以短融和超短融为例，目前中债资信已覆盖的家债券发行人中仅有家能达到中债资信评级AA+及以上，而中债资信未覆盖的主体大部分是中低评级发行人。回顾年前三个季度货币基金投资短融的情况，年底投资总量约为亿左右，占比约为13%；年一季度投资总量为亿左右，占比约为12%；年二季度投资总量为亿左右，占比约为9.7%。这说明了货币基金行业的信用风险偏好整体性、趋势性地下降了。 在《货币市场基金监督管理办法》下，国内货币基金逐渐成为了安全性、流动性更优的产品，投资的逐渐变化也未对国内的货币市场和债券市场造成显著影响。随着货币基金规模日益增大，怎样做好极端情况下的风险管理仍然是投资管理人需要不断探索和学习的。毕竟，唯有当潮水退去，才知道谁在裸泳。
易方达基金刘朝阳
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