今年受疫情影响，股市里很多行业都表现萎靡，但有一个行业却走势强劲，迭创新高，它就是消费行业。
年初至今，大盘都还是跌的，但中证消费上涨了13.5%。
如果把时间拉长，其涨幅更惊人。
最近十年，中证消费指数从年6月的点，涨到目前的点，涨幅高达%，平均年化收益13%，这还是没做高抛低吸，更没在15年牛市止盈的，可以说收益相当不错。
同期，上证指数从点，到目前的点，涨幅仅为14%，平均年化仅为1.3%。
十年时间，A股几度牛熊，几乎是原地踏步，消费指数却穿越牛熊，屡创新高。
不仅指数走得好，消费行业也是牛股辈出的行业，我们熟知的茅台、五粮液、格力、美的、伊利，这些都是消费行业的大牛股。
巴菲特说过，人生就像滚雪球，最重要的是发现很湿的雪和很长的坡。
消费就是适合滚雪球的一个行业，消费行业赚钱容易，不容易受经济周期影响，这就是非常典型的“湿雪”。
消费行业市场空间巨大，天花板很高，只要产品做得好，公司就能不断发展壮大，这就是非常典型的“长坡”。
有人觉得消费行业是个没什么技术含量的行业，茅台就是酿酒的、伊利就是制奶的、双汇就是做肉肠的，这有啥难的，一点护城河没有，随便来家阿猫阿狗的公司，都可以做。
但这个行业却是长期牛股最多的行业，茅台、伊利、双汇这些，都是长期大牛股，国外的麦当劳、肯德基，星巴克，还有巴菲特钟爱的可口可乐、喜诗糖果、卡夫亨氏，都是消费行业的。
汉堡谁都会做，糖果也不难，为什么最后就这些公司成为巨头，而且其他后来的竞争者很难打败它呢？
这就要说到消费行业的核心竞争力，那就是品牌。
你不妨回想一下，当你要买一个消费品时，是怎么做决策的？
首先，你得知道自己买什么，比如我要请客，需要买白酒，接下来就是买什么酒，这一步其实就是选品牌，有钱有身份的，直接选茅台，在中国，茅台就是最尊贵的待客之道，条件差点的，一般会选五粮液、泸州老窖、洋河等，不知名的品牌很少会被考虑到，除非自己买回家偷偷喝，搞点二锅头也无所谓。
买空调也一样，通常就是直接买格力、美的，次选海尔、奥克斯、TCL等。
像小谈家装修房子就买的格力，无论空调本身的品质，耗电性能，售中安装还是售后维修保养，都让人省心放心。
再比如手机，以前算家电，现在算快消，反正怎么都是标准的消费股，你现在能想起来的手机品牌能超过10个吗？
苹果、三星、华为、小米，OPPO、VIVO，国内一般消费者就叫得出这6个品牌，懂行的，最多再加上魅族、一加、金立、HTC……也就到头了。
事实上，绝大多数消费者都有从众心理，光华为OV这3个品牌就占到出货量7成+，加上小米和苹果，这5个品牌就几乎垄断了中国手机市场，其他小鱼小虾都生存唯艰。
归根到底，人的大脑记不住那么多品牌，生活中充斥着无数商品和服务，每个子品类都要记住几十个品牌，对普通消费者来说负担太大了，一般只能记住头部的几个。
哪怕是自媒体，除非你是做这行的，否则每天都会刷一刷的，也就那两三个最喜欢的号，其他号最多偶尔看看，甚至很久都不看，所以很多人才会不定期清理 5年赚了%多！
这几天，股市行情有些不太好。
比如上证综指、沪深，目前普遍跌近点，一些刚入坑做基金定投的小伙伴们就有些慌，跑来问，自己的基金要不要卖~
这些话题，之前专门分析过呢。感兴趣的小伙伴可以重温一下，《基金定投赚了30%！要止盈吗？》
那些笑到最后的人，往往是买了就不咋管的！
前几天，这篇分析《这只基金，跑赢沪深指数(.,-1.46,-0.04%)(.1,-1.46,-0.04%)10倍！》，让一些小伙伴直呼过瘾，让多写点。
那好呗，跟大伙儿再分享一些穿越牛熊的优质基金，大伙儿一起瞅瞅，也看看它们咋应对牛熊的。
过去几年的行情，大家都有目共睹，怎一个过山车了得！年股灾、几次千股跌停、最惨。。。
但一些优质基金，虽然市场剧烈震荡，它们却创造出收益率奇迹。截至4月18日，自年以来有14只基金收益率超%，5年做到了收益率%以上。
其中，交银优势行业、汇添富消费行业，两只基金收益率均超%，为年以来收益榜的冠、亚军。排在第三位的兴全轻资产，收益率.53%。
也挺感慨的，过去5年行情那么巨幅动荡，这些基金却像开了挂一样5年收益率%以上，真吓人！
盘点3只大牛基金~
这些大牛基金，是靠什么穿越牛熊的呢？从名单中挑了前3家，和大伙儿分析分析，
第一，交银优势行业。
从净值走势来看，最近5个年度，交银优势行业仅有年出现过大幅回撤，其它时候都在不断创新高！
交银优势行业成立于9年1月，基金经理张迎军。张迎军管理期间，交银优势行业业绩平平淡淡，基金份额持续下降，从45亿下降到5亿。
后来是年大牛，交银优势行业净值暴涨%。也不知道那“抖机灵”的40亿份投资者，有啥感想。
然后年股灾发生，张迎军出走。
年轻的85后何帅走马上任，何帅自年7月担任交银优势行业基金经理以来，年化收益20%以上，基金收益率一路震荡走高。
更厉害的是，交银优势不仅能赚钱，还能守住赚来的钱。何帅对回撤控制十分到位，即使是年初熔断和去年的单边暴跌，其最大回撤也只是在20%左右。
与出色回撤控制能力不符的是，何帅交易风格比较激进。和年，交银优势行业的换手率超过%，年换手率仍然处于较高位置，超过%。
这是因为何帅一向坚持“自下而上”选股模式，平时不怎么理会市场情绪。一旦某些公司对应的隐含回报率性价比不高，何帅就会换成更好股票。
所以他虽然不做组合上的平衡，但通过这种自下而上个股选择的性价比思维，很好控制了组合的回撤，这也是基金换手率较高的原因。
何帅对市场风格的变化非常敏感，高换手率的交易风格让其可以抓住一次又一次的机会，无论是年的蓝筹牛、年上半年的消费牛还是今年初的乱涨牛，都获得了不错的收益。
因为出色的业绩表现，基金规模出现飙涨，大概从5亿飙涨到了现在30亿，规模涨了近6倍。
从10大重仓股来看，何帅持股的企业大部分集中在医药、科技、TMT等，基金风格为成长型，偏爱科技股和服务业，部分重仓股持有期较长。
股票仓位的话，交银优势行业一贯保持在65%到75%之间，其余仓位配置银行存款或买入返售金融资产。
第二，汇添富消费行业。
这两年，“消费”这个字眼红遍全国。在拉动我国经济“三驾马车”中，消费也正起着越来越重要的作用。
在投资上，消费股也被认为是最有可能穿越牛熊周期，并取得长期稳定收益的理想“赛道”。而消费领域，汇添富消费行业混合是一大亮点。
近5年，汇添富消费行业收益率.46%。
基金经理胡昕炜，年7月加入汇添富基金，长期从事食品饮料、农业、轻工制造等消费行业研究工作。
消费品领域的丰富研究经验，让胡昕炜对消费行业演变和商业模式有着深刻的理解。胡昕炜是个球迷，看球时候爱喝啤酒，这些让他不断从日常生活中思考消费。
“上大学时，喝的是2元一瓶的燕京啤酒(7.,0.65,10.00%)。随着民众消费能力的提升和行业产品结构的升级，如今消费者对产品多元化的追求越来越明显，现在去普通饭店看看，稍微好一点的啤酒均价都在10元以上”。
在基金十大重仓股上，汇添富消费行业重仓在贵州茅台(.,8.69,0.62%)、格力电器(59.,1.63,2.81%)、五粮液(.,0.61,0.39%)等大牛股上，消费“扛把子”。
茅台大牛，其实是从两三年前就开始涨了。汇添富这只基金，是什么时候买贵州茅台的？不会突击买吧？
往前不停的查基金持仓，还好呀，很早前买的。然后到年多一点的时候，茅台仓位从5%提高到9%，最后到10%，完美吃到茅台大牛。
其它伊利股份(28.,0.12,0.42%)、上海机场(72.,-1.50,-2.04%)、口子窖(48.,2.21,4.75%)、中国平安(75.,0.13,0.17%)，也都牌子挺大的，也基本都是属于吃吃喝喝的消费行业。
当然平安不能算，保险不能吃，哈哈。对于消费主题，整理了4个小点，你就懂消费了。
（1）我国人均GDP约0美金。已进入消费服务业快速增长的工业化后期，从国际经验看，中国消费主题将全面开启爆发阶段。
（2）第二，80后、90后人群进入到消费高峰期，这两代人的消费意愿，要显著强于60、70后。
（3）电商的快速崛起，让消费更快捷、更方便、产品琳琅满目；三四线城市的消费潜力也在激发。
你们要是常看一些小视频，比如各种外国人来中国旅游见闻，就对中国很有信心了，别对自己国家没信心！要说，中国经济很不错了呢！别不自信。
（4）政策发力，例如个税起征点提高等。
第三，兴全轻资产。
一直以来，兴全基金都不怎么发新产品。但每出一个，名字一般会比较“霸气”，比如这次的兴全轻资产。
兴全轻资产的基金经理董理，很有名的明星基金经理。北大数学系毕业，对数字极其敏感。
董理一路从研究员到基金经理，将天蝎男的理性和数学的精髓融入到投资当中，以严谨、稳健为投资纪律。在他看来，只要精选的个股不出现黑天鹅，那么波动事实上主要来自于行业而非个股。
因此，风控的首要在于行业均衡。
在操作上，董理的前十大重仓股占比通常较高，达到60-70%，但会分散在4~5个相关性较低的行业。
比如今年一季报，保险行业是绝对重仓，中国平安和中国太保(29.,-0.09,-0.31%)合计持仓19%，零售、地产也有行业配置。
不过白酒没有配，有点可惜了，因为白酒是一个比较好的轻资产赛道。
最后，董理不忘强调安全边际的重要性。
投资时尝试给每只股票做定价，计算标的价值底线，以及市场不理性的时候可以给它多高的定价。只有风险收益比具有一定吸引力的时候，董理才会选择参与。
但今天，想换个角度讲兴全轻资产，其它角度解读太多了。一听这名字，你就感觉这基金懂“门道”。
今天“班门弄斧”，解读解读什么是轻资产，什么又重资产？这对应着两种商业模式。就作为一门生意来讲，轻资产是相对较好的生意。
因为重资产的行业，有大量的机械、设备、厂房、库存，对应产品就体积庞大，运费少不了，技术更新太快，每年不停计提折旧。
这些都意味着公司不赚钱，或者赚的钱又都投进机器、厂房，天生就不利于股东，不好直接变现拿走。
相比而言，像保险、金融、软件、食品、白酒，都是体积小、价值高。最典型的是白酒，就是水和乙醇，一瓶卖多少？粮食加水，最便宜的原材料。
茅台是上千、五粮液是七八百、普通白酒一百多，赚的就是品牌钱，利润可以提取走。
有啥技术更新吗？至少没看到啥技术更新啊。也没啥库存，反而是酒越老卖价越高。
你再看钢铁，一吨才卖多少钱？前几年，一吨钢铁净利跑不过卖白菜的！有的行业，天生就是不赚钱。
轻资产比重资产，天生就是个好赛道。
买了就删，不闻不问！
看完3只大牛基金，不晓得大家有啥感想？
过去5年里，行情大起大落，大牛、崩盘、3次千股跌停、白马牛、最惨，行情可谓巨幅震荡。
很少人能守住心，就想着“抖机灵”，但往往是摇摆中失去了方向。但这些基金，没有一只是猜市场走势的，一直都是坚持投资。
首先，没有一位基金经理说，我猜股市要大跌我不投了；也没有一位说股市要大牛，我allin，加杠杆进。
其次是选一个好赛道，比如汇添富消费、比如兴全轻资产。交银优势行业，名字看其实也重视“行业”。
未来股市会咋样？也不知道呢。
如何应对心性波动呢？其实之前也写过几次，如果你像一样：钱没有其它更好的去处；也相信真正的牛市还在后面；手里的筹码又实在便宜。
那就耐心的持有呗。市场本身是很无常的，今天打鸡血、明天又萎靡，不停地折腾自己，越折腾越穷。
如果你有耐心做长线投资，最好的办法就是——
忽略掉这些纷纷扰扰，看大趋势而动。大趋势就是：经济在向好，韭菜们还没疯，后市还可以继续期待。
当然，也有人说：我赚了20%、40%，一空闲就想看行情，往下一跌就心惊胆战。
那你可以适当减点仓位，当然可以卖掉~
投资就是为了赚钱，钱赚到位了，当然就可以套现，去快乐潇洒。A股一赚二平七亏损是常态，你在大A赚到钱了，就是大赢家。
其它人就继续坚持定投呀！别轻言下车。要说，眼不见心不烦，买了就删，看那行情作甚，
上一篇中我们介绍了消费行业主动管理型基金中的“差等生”，我们来做个小小的总结：
这些“成绩差”的产品的重仓股换手率都比较高，而且部分基金更换基金经理也比较频繁，所以我们在挑选时应该要尽量避开这些“雷区”。
那么消费行业主动管理基金中的“优等生”又有哪些呢？
图表1各阶段表现排名前5的基金产品
资料来源：Wind，数据截至年8月6日
通过上表，我们了解了不同时间维度下收益最好的前5名基金产品，不得不说，“是金子总会发光”，优秀的基金大多数情况下也总是优秀的。
易方达消费行业
从业绩表现来看，易方达消费行业算是妥妥的“优等生”了。
图表2易方达消费行业产品概要
资料来源：Wind，数据截至年6月30日
易方达消费行业目前在所有49只基金中规模是最大的，截至今年上半年末，规模近亿。
这么好的成绩，它的基金经理可是功不可没。
基金经理萧楠是经济学硕士，6年7月加入易方达基金，历任行业研究员、基金经理助理，自年9月开始管理这只基金。
萧楠目前还管理了易方达大健康主题、易方达现代服务业、易方达瑞恒、易方达瑞和4只基金，任职年化回报分别为-2.4%、-10.7%、-12.1%和-4.4%。
我们通过图表5来了解一下易方达在消费行业历年的持仓情况。
图表3易方达消费行业历年持仓情况
资料来源：Wind，数据截至年6月30日
这只基金“主要投资消费行业股票”，业绩比较基准为“中证内地消费主题指数收益率*85%+中债总指数收益率*15%”。
从历年重仓股来看，持仓可以说是非常稳定了，贵州茅台、格力电器、美的集团、五粮液等消费类个股长期出现在前十大重仓股中。
我们最后来看看大家比较关心的这只基金的净值表现。
图表4易方达消费行业成立以来净值走势图
资料来源：Wind，数据截至年8月6日
从年8月成立以来截至年8月6日，易方达消费行业的收益率超过%，年化收益率9.58%。在萧楠管理期间，收益率.7%，任职年化回报17.06%。
虽然在年多轮股灾及年熔断期间基金净值下跌了36.13%，不过之后又涨了回来，并且在年创出新高。
结合持仓来看，股灾以来的时间段萧楠始终没有大幅换仓、风格稳定。
嘉实新消费
成立时间稍晚的嘉实新消费，各时间维度下的排名也挺靠前的。
图表5嘉实新消费产品概要
资料来源：Wind，数据截至年6月30日
这只基金自年3月成立以来更换了两任基金经理。
第一任基金经理颜媛，曾经是长城基金管理有限公司的行业研究员，9年加入嘉实基金，担任过研究部研究员、研究部消费组组长，年3月到年4月管理嘉实新消费，任职期间年化回报2.73%。
现在颜媛只管理了嘉实旗下的嘉实医药健康，收益不算特别好，截至年8月6日的任职年化回报为-5.24%。
现任基金经理谭丽，曾在北京海问投资咨询有限公司、国信证券及泰达荷银基金做过研究员、基金经理助理。7年9月加入嘉实基金，年4月开始接手管理这只基金。
自年以来，谭丽还陆续管理了嘉实旗下嘉实沪港深回报、嘉实价值精选和嘉实价值优势，截至年8月6日的任职回报分别为5.56%、-6.15%和-1.53%。
嘉实新消费历年持仓情况又是怎样的呢？
图表6嘉实新消费历年持仓情况
资料来源：Wind，数据截至年6月30日
从嘉实新消费的招募说明书来看，这只基金“优选消费行业股票”，业绩基准为“中证内地消费主题指数收益率*95%+中债总指数收益率*5%”。
虽然基金经理换了两次，不过从其历年的持仓情况来看，重仓股并没有出现大幅更换的情况，也基本上都是消费行业类个股。
同样地，我们来看一下嘉实新消费的净值情况。
图表7嘉实新消费成立以来净值走势图
资料来源：Wind，数据截至年8月6日
从净值表现来看，年3月成立以来到年8月6日，嘉实新消费的收益率为34.1%，年化收益率9.07%，最大回撤41.33%，发生于年初熔断时，不过在谭丽管理下，年净值创下了新高，表现并不赖。
汇添富消费行业
汇添富消费行业各时间维度下一直都稳定排在“班级前五”的位置。
图表8汇添富消费行业产品概要
资料来源：Wind，数据截至年6月30日
汇添富消费行业一共有过两任基金经理，其中上一任基金经理朱晓亮，是上海财经大学金融学硕士，7年5月加入汇添富基金，担任过行业分析师、高级行业分析师。
年5月3日到年4月管理这只基金，任职期间年化收益率接近30%，但是之后就再也没有担任任何公募基金的基金经理了。
现任基金经理胡昕炜是清华大学工学硕士，年加入汇添富基金，担任行业分析师，年4月开始管理这只基金，任职期间年化回报14.78%。
胡昕炜目前还管理了汇添富旗下两只偏债混合型基金和一只偏股混合型基金“汇添富价值创造”，其中汇添富价值创造自其年1月任职以来，收益率为-8.3%。
接下来，我们再来看看汇添富消费行业历年的持仓情况吧。
图表9汇添富消费行业历年持仓情况
资料来源：Wind，数据截至年6月30日
从基金的招募说明书来看，“精选消费行业的优质上市公司”，业绩基准为“中证主要消费行业指数*40%+中证可选消费行业指数*40%+上证国债指数*20%”。
通过上面的表格我们可以知道，在胡昕炜管理期间，贵州茅台、美的集团等白酒、家电类个股常出现在其前十大重仓股中，不过呢他也曾重仓持有了中国太保、中国平安等非金融类个股。
再来看看净值情况。
图表10汇添富消费行业成立以来净值走势图
资料来源：Wind，数据截至年8月6日
从年5月成立以来到年8月6日，汇添富消费行业的收益率为.8%，年化收益率达23.26%。
不过这只基金股灾期间回撤控制并不好，净值回撤达50.96%。
但是自胡昕炜管理以来，净值有较大提升，管理期间收益率为37.92%，年化收益率14.79%。
最后，我们来看看表现同样不错的银华富裕主题基金
银华富裕主题
银华富裕主题的长期业绩也不错，不过近1年表现相对没那么突出，排名第六。
图表11银华富裕主题产品概要
资料来源：Wind，数据截至年6月30日
银华富裕主题成立较早，一共有过3任基金经理。
其中，现任基金经理周可彦是北京大学MBA，CFA，曾在工银瑞信基金、嘉实基金、华夏基金管理、天弘基金等多家基金公司工作。
他在年8月加入银华基金，年10月开始管理这只基金。
周可彦目前还管理了银华和谐主题、银华沪港深增长、银华瑞泰、银华瑞和4只基金，任职年化回报分别为-3.64%、20.27%、-7.86%、-9.75%。
图表12银华富裕主题历年持仓情况
资料来源：Wind，数据截至年6月30日
从银华富裕主题的招募说明书来看，这只基金“通过选择富裕主题行业，并投资其中的优势企业，把握居民收入增长和消费升级蕴含的投资机会，同时严格风险管理，实现基金资产可持续的稳定增值”。
不过比较基准却发生了变化：不再是采用相关消费类指数，而是沪深指数收益率*80%+中国债券总指数收益率*20%。
从周可彦管理期间的持仓来看，大多持有食品饮料、家居等消费类个股，近一年也曾重仓三一重工、徐工机械等非严格意义上的消费类股票。
图表13银华富裕主题自周可彦管理以来净值走势图
资料来源：Wind，数据截至年8月6日
最后来看一下这只基金的净值走势情况。从6年11月成立以来到年8月6日，银华富裕主题的收益率为.64%，年化收益率为15.10%。
周可彦管理期间，收益率.34%，任职年化回报18.79%。可以看到，周可彦管理以来，即使是在年多轮股灾及年熔断时净值也并未下降很多，回撤控制优秀，最大回撤仅为22.34%，而且净值很快回补并持续创下新高。
总结
整体来看，消费类主动管理型公募基金中，周可彦管理的银华富裕主题和萧楠管理的易方达消费行业各时间段的表现在同类基金中都是“优等生”、长期业绩稳定优秀、回撤控制较好，基金经理任职也相对稳定。
其中，周可彦管理的银华富裕主题6年11月以来的年化收益率超过15%，是同时期成立的同类产品中收益率最高的，在股灾时的回撤控制也是同类产品中最好的，但部分持仓并不属于我们定义的“消费”概念。
而萧楠管理的易方达消费行业规模接近亿，是所有消费类公募基金中规模最大的产品；其长期业绩稳健、持仓稳定、基金经理任职稳定，是受认可的好基金。
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