今年以来挺火的两只基金，香港大盘和香港中小都是配置港股的，很多小伙伴都来问我这两指数基金质量如何，我们浅析一波。香港大盘基金，跟踪的是恒生中国企业25指数，由港股最大市值的25只H股和红筹股组成。而恒生国企指数，则由最大市值的50只H股组成。华宝和易方达基金前十大持仓数据如上图，两个指数的前十大成分股完全一样，恒生中国25指数前十大权重股占比是68.5%，而恒生国企指数是62.7%，恒生中国25成分股还要更加集中。所以本质上恒生国企指数和恒生国企25非常相似，从最近几年走势也能看出两个指数关联系极强，因此二选一即可，不用重复配置。绿线是恒生中国25，白线是恒生国企PS:跟踪恒生中国25的香港大盘基金（）费率是0.9%一年，而恒生国企ETF只要0.6%（）一年，费率上恒生国企显然更有优势。02接着我们来分析一下香港中小。香港中小，就是选取在香港上市的中小市值H股和红筹股，也就是主营业务在中国内地的公司股票，比如融创、蒙牛、安踏等等。但是香港中小的成分股非常多，有足足只，而且指数规定个股权重还不能超5%，因此持股非常分散，前十大重仓股只占26%。因此恒生国企的特点是前十大权重股高度集中（63%），而香港中小的特点则是高度分散（26%），外加成分股很少有重复，所以可以说两个指数是基本不重叠的。从市值规模来看，香港中小的平均市值在亿，高于中证的亿，低于沪深的亿，因此香港中小的股票主要以中大型股票为主，绝对不是我们想像的那种中小票，传说中的老千股更是几乎没有。如果要找个对标的A股指数，可以参照中证（剔除中证后的沪深），中证的平均市值是亿，考虑到A股对港股30%的溢价，打完折后，两者市值其实是差不多的。那么香港中小和中证谁的估值更高呢？截至.8.8：
香港中小的市盈率为10.2倍，市净率1.4倍，股息率为2.9%
中证的市盈率为14.9倍，市净率1.7倍，股息率为1.7%
显然香港中小估值比中证要低的多。其实在年，香港中小估值要比中证更高，但随着今年以来港股持续下跌，估值又很低了。从05年至今的历史数据来看，香港中小的平均市盈率为12.1倍，现在10.2倍PE比历史平均水平还要低20%，说明香港中小确实具备一定投资机会。目前跟踪的指数基金是华宝香港中小（）：基金费率有点小贵，年费率要1.25%，比恒生国企高不少，没办法，跟踪的基金只有这一只。END总的来说，恒生国企和恒生国企25（香港大盘）非常接近，二选一就行。也可以考虑香港大盘和香港中小一起定投，就好比中证加了一个中证，就成了港股的类“沪深”指数...真得好好感谢华宝，开发了这么多滴港股基金。我是思哲
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