本期嘉宾：萧楠
萧楠，中国科技大学毕业，经济学硕士。年7月加入易方达基金，曾任研究部消费行业研究员、基金投资部基金经理助理。在公司“以深度研究为基础、追求长期稳健超额回报”的投研文化熏陶和培养下，11年时间里踏实研究、深度实地调研，为投资人创造了持续稳健的回报。
“抓住消费行业的投资机会，本身就是消费行业主题基金的应有之义。今年以来业绩突出，最好的解释就是幸存者偏差。”对于今年取得的成绩，萧楠显得理性而又谦虚。
金融界基金数据显示，由萧楠年9月接管的易方达消费行业，截至年12月31日，该基金今年以来取得64.97％的回报率，夺得主动股票型基金业绩冠军，五年累计上涨约％，跑赢上证综指近60％，全面领先于同类型基金。萧楠任职期年化回报率约20％，且在年至年五个完整年度内均取得正收益。
他相信运气与实力并存。“短期看是幸存者偏差，但很多投资决策其实两年前就已经开始着手，比如年底满仓格力电器，年重仓白酒股。”
基于研究严格决策
理性拒绝灵光一现
萧楠明确提出，自已所消费行业基金长期会持有一些白酒股。投资选股的核心逻辑是要找到具备高质量增长能力的公司，赚他们业绩内生增长带来的复利。而选股策略也并不会每年一换，很多股票多年一直重仓。
自年末爆发白酒塑化剂风波后，萧楠及公司研究团队仍在坚持白酒行业的研究。
经历了近两年的深度调整后，白酒行业年已经见底，不过复苏还是非常微弱的。通过大量走访调研，他们对上市公司到销售终端的情况都有了比较深入、全面的把握，结合对量、价、库存、动销（即拉动销售）等指标的分析，预估出白酒行业复苏的路线图。
年萧楠团队按照复苏路线图重点布局白酒行业，并紧密跟踪了市场数据变化；年中期，有效规避了小白酒；年以来，又陆续布局了一些二线白酒股。
“我们在这个领域能够抓住机会，并且可以抛弃以往的思维定式，有所为有所不为，这主要取决于团队能够始终保持紧密的跟踪，投资决策严格基于研究而不是灵光一现。”萧楠总结道。
三大层面评估个券
核心重仓两类公司
萧楠是一个纯粹自下而上的投资人，投资风格更偏“质量”。
在他看来，选股是投资成败的决定性因素。如何挖掘个股，他有自己的一套股票评价体系，类似于一张清单，他会根据这张清单，从公司发展的底层逻辑、边际变化和风险点三个层面做出评价。
第一层面研究公司发展的底层逻辑。想清楚公司赚的是什么钱，辛苦不辛苦，持续不持续，投入产出比如何，竞争格局如何等，在这个层面上，要把自己想象成企业的经营者，仔细理解这门生意。
第二层面边际变化，即公司目前在向什么方向发展。比如销售是不是变好了，产品周期走到了什么位置，治理结构有没有改善等。
第三个层面是风险点，即影响公司业绩和发展方向的“外生变量”，比如经济周期、行业周期、技术创新等。
“我会买入一些具有极高行业壁垒、极强核心竞争力的公司做为核心仓位，即使这些公司短期业绩有压力—也就是边际恶化，我也不会全部卖掉，而是适度减仓。而一些看上去空间很大的公司，若没有足够的证据印证其成长可持续性，我仅会把它放到边缘仓位里面观察。”萧楠表示，A股的投资者更多关心边际变化，我们则特别白癜风的初期症状治疗白癜风的正规医院
