张坤：年7月加入易方达基金管理有限公司，曾任研究部行业研究员、基金投资部基金经理助理。年9月28日起担任易方达中小盘股票型证券投资基金的基金经理。年4月8日起担任易方达亚洲精选股票型证券投资基金基金经理。年11月起任易方达新丝路灵活配置混合型证券投资基金基金经理。年9月起任易方达蓝筹精选混合型证券投资基金基金经理。
一、张坤管理产品概览
张坤管理4只产品，规模最大的是易方达中小盘（.14亿），年一季报合计规模为.72亿元。
张坤自年开始管理产品，在年年报时候规模达到了亿，年中期管理规模突破了亿，年3季度规模突破了亿。张坤已经习惯了管理较大规模的基金。
二、张坤历史投资业绩
易方达中小盘管理以来直到年一季度才开始有超额收益，其后超额收益逐步提升。
易方达中小盘，年9月28日管理以来年化收益率22.70%，超过偏股混合型基金指数的12.65%和wind全A的10.16%。基金的最大回撤30.66%（发生在年1月29日），低于偏股混合型基金指数的43.35%和wind全A的55.99%。
三、投资风格分析
1、高仓位运作
易方达中小盘基本维持80%左右的仓位运作，经常会超过90%，很少低于70%。
2、注重控制回撤
易方达中小盘自年9月开始的91个月，其中48个月度跑赢wind全A，胜率为52.75%。易方达中小盘的盈亏比为1.，跑赢的时候平均一次跑赢4.25%，跑输的时候平均每次跑输3.58%。张坤属于回撤控制比较好的基金经理。
3、专注大盘消费医药
年底至今7个全部持仓数据显示，张坤在市值风格上主要持仓是大中盘，持有最多的是大盘股，持有较少小盘股。
行业方面张坤聚焦在消费和医药生物，其中消费板块是主要投资方向。
4、持股集中
易方达中小盘的重仓股显示，张坤重仓股持股比例非常集中，持股行业也很集中。重仓股重复率很高。
5、维持低换手率
易方达中小盘自年以来，换手率维持在较低的水平，年换手率降到了1.45倍左右。张坤可能属于买入持有型基金经理。
6、所见即所得
分析过去6次易方达中小盘的模拟净值和真实净值（完整半年度），易方达中小盘1次真实净值跑赢模拟净值。易方达中小盘的模拟净值与真实净值呈现了很好的拟合度。
算法说明：模拟净值曲线是假设基金经理持有半年报或年报组合不动，未来半年的基金模拟净值走势。真实净值曲线是基金公布的真实净值。
比较真实净值和模拟净值每日的收益率，过去6个完整的半年度时间里，只有1次调整胜率达到50%，其余都是低于50%。
7、注重公司基本面
易方达中小盘的历史重仓股估值水平在30倍附近。ROE在15%以上，年底ROE甚至达到了26.39%。相对而言张坤可能更注重基本面，估值合理即可。
四、市场观点
1、投资思路
产品在牛市中不会特别突出，能跟上就好，希望产品在熊市或者平衡市能有较好的表现。个人大部分的资金也都在产品里面，追求的是复利的效应，有追求绝对收益的想法。
2、市场看法
很难看到权益有大幅收益的机会，现在市场的有效性比前几年有明显提升。市场犯错误的机会越来越小。主动权益还需要十几年才会到美国主动投资大多无效的状态。希望做个组合，能有20%多的增长，追求一个可接受的收益。对于标的强调确定性，有了确定性才会使得时间的价值体现出来。存量经济的背景下，大企业会有各种优势，只要大企业不犯错，小企业活的会比较艰难。
3、集中度看法
产品是全市场的基金，有消费、医药和互联网公司，并不局限于消费。消费是一个主要方向，机场、交易所、客车等都会涉及。
研究过程会看很多投资机会，但是落实到投资上真正有把握的机会并不多。思考个人钱的投资方法。基金规模现在并不算太大。
4、香港市场的看法
香港市场对互联网、医药等新经济公司有更好的赔率，相对A股同质地公司有明显性价比优势。
蓝筹产品适合注重确定性的投资者，资金稳定，追求中长期稳定收益的投资者。10%~15%的收益率预期。
5、行业看法
A、医药行业
年以来医药行业大幅上涨，很多公司的估值有大幅扩张。中长期看医药仍然是很长的一个赛道，年化10%的增长是比较确定的。现在的主要问题可能是估值贵了，现在需要一些耐心，等待估值消化。
B、白酒行业
白酒在中国如果不是最好，也一定是最好的之一的生意。酒在全球都是很难倒闭的生意。高端白酒，明年20多倍的估值，玩家少，这是一个很有吸引力的生意，如果疫情过去，社交恢复，白酒尤其是高端白酒会有好的表现。
C、科技板块
对电子、通信、半导体等硬件公司看的不多。看的更多的是互联网和软件。现在在A股中持有一点软件公司，持有少主要是因为估值的问题。软件行业全球来看是个好的行业，竞争壁垒、用户习惯等都使得软件行业较好。软件行业的估值太高了，很难有能接受的水平。互联网相对而言估值是能接受的，越来越多的互联网公司到港股上市，进入港股通标的。顶级互联网公司吸引了中国最优秀的毕业生进入。赢家通吃的模式下非常值得配置这些互联网公司。
D、地产行业看法
过去地产行业是分化的，现在全部地产都统一到了集中做一二线城市。地产其实是慢周转的行业，一二线城市相对确定性是对慢周转的补偿。万科、中海等ROE还可以，但是这更多是由于高杠杆带来的。未来房价上涨是存疑的，高杠杆使得地产抗波动性很差。
E、家电行业看法
家电行业内部公司之间，有公司正常经营的成果被再分配给摊薄了。但是公司本身有高端品牌的优势。
A股中上市公司对股东回报要给多大权重是值得思考的。
F、医疗服务行业看法
